曾踩过P2P监管红线,赴美上市的这家网贷平台招股书已披露

摘要: 拍拍贷面临自有资金放贷的监管风险,是否会对其带来大麻烦取决于两方面。

12-11 02:28 首页 网贷舆情

互联网金融企业赴美上市前仆后继。

前有宜人贷、信而富,后来者接踵而至。趣店(校园贷平台趣分期前身)正式向美国证券交易委员会(SEC)首次公开递交招股书的消息还不到一个月,本周内先有网贷平台和信贷宣布已向美国SEC递交招股说明书,今日又一家网贷平台的招股书在美国监管机构的官网上发布。

10月14日,美国证券交易委员会(SEC)官网披露了拍拍贷的IPO招股书。据招股书显示,拍拍贷计划于纽约证券交易所IPO上市,股票代码为“PPDF”,最高筹资额为3.5亿美元。

招股书目前未透露首次公开招股的发行价格区间,及股票发行数量。不过,网贷舆情根据招股书披露的风险因素了解,拍拍贷发行价将不会很低,首次公开发行价格大幅高于每股有形账面价值。

拍拍贷表示,其专注于年龄20至40岁的借款者。借款者主要来自线上渠道,分布在中国约97%的城市和乡村。2016年和2017年上半年,拍拍贷平台上的平均每笔贷款额分别为2795元人民币(412美元)和2347元人民币(346美元),平均借款期限分别为9.7个月和8.2个月。

招股书显示,截至2017年6月30日,拍拍贷净营收为人民币17.35亿元(约合2.557亿美元),较上年同期的人民币3.516亿元增长392.90%。2017年上半年,拍拍贷净利润进一步提升,达到约10.49亿元人民币(约合1.55亿美元)。

红杉资本与拍拍贷持股比例接近

据新浪科技消息,在2012年6月至8月期间,拍拍贷形成了离岸公司结构,以促进离岸融资。2012年6月,拍拍贷根据开曼群岛的法律将拍拍贷集团纳入其控股公司,并将其纳入其全资附属公司拍拍贷(香港)有限公司。以下为拍拍贷公司结构图:

拍拍贷子公司和主要可变利益实体及其主要子公司情况(新浪科技制图

在此次IPO之前,公司高管团队和董事总持股10757078股股份,持股比例为76.9%。主要(售股)股东PPD Investment Limited总持股3948189股股份,持股比例为28.2%。其中公司高管持股情况具体如下:


以投资方来看,在此次IPO之前,主要股东持股情况如下:


多重风险值得关注

根据拍拍招股书公布的风险因素显示,其风险主要包括公司业务的相关风险、公司结构相关风险、与本次IPO和ADS有关的风险三个方面。

第一,公司业务的相关风险中,网贷舆情对40余条业务风险信息逐条了解发现,当前最值得的关注是拍拍贷此前的放贷行为,最可能为其带来严重的合规风险。

“之前我们曾用自己的资金在平台上提供贷款,这可能使我们面临着监管风险。”招股书明确列出了该风险内容。网贷暂行办法明确禁止网贷平台发放贷款的行为,而拍拍贷曾利用自有资金放贷,显然是踩了监管红线。

至于拍拍贷面临的监管合规风险到底有多大,一方面取决于其放贷行为是在监管办法发布前还是发布后,另一方面也取决于其自有资金放贷在当时是不是主营业务,以及所带来的营收是否占总营收过大。

除上述业务风险外,招股书预测拍拍贷的收费水平未来可能会下降,任何费用减少都会降低其盈利能力。

第二,公司结构相关风险方面,招股书显示拍拍贷很大部分的业务经营依赖于与北京拍拍融信,上海拍拍贷和北京拍拍融信股东的合同安排,这可能令业务管理不如通过直接所有权实现更为有效。

同时,拍拍融信作为拍拍贷在中国的可变利益实体之一,拍拍贷对拍拍融信存在着控制方面的风险,前者对后者的控制是基于契约安排,而不是资本所有权。另外,北京拍拍融信可能与拍拍贷有潜在的利益冲突,这可能对拍拍贷的业务和财务状况产生实质和不利的影响。

第三,与本次IPO和ADS即美国存托股份或美国存托凭证)有关的风险方面,招股书称拍拍贷首次公开发行价格大幅高于每股有形账面价值,投资人将会经历直接而实质性的稀释。

此次发行之后,在可预见的将来拍拍贷不期望支付股息,投资人必须依靠拍拍贷ADSs的价格增值来获取投资回报。

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